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翰宇药业:海外业务布局获重大进展

发布时间:2015-09-21    研究机构:华泰证券

事件:公司2015年9月19日公告:公司原料药生产线首次通过美国FDA现场认证检查,爱啡肽原料药(DMF 26453,爱啡肽属于第三代抗血小板药物,冠心病抗血小板治疗的一线药物)和奈西立肽原料药(DMF27265,奈西立肽主要用于急性代偿失调性充血性心力衰竭)获准在美国上市,这是公司国际化战略的重要里程碑,有助于公司国际影响力和品牌知名度的提高,为将来公司向美国推广和销售其他战略品种奠定坚实基础。同时公司已逐步搭建了糖尿病患者自主慢病管理的闭环(普迪手环-腾讯、血糖高管APP-自足给药系统),公司互联网+慢病管理平台战略已现雏形,维持公司“买入”评级。

海外业务加招标推动公司主业继续保持30%左右增速:公司海外业务,特别是客户肽今年上半年延续了去年的爆发性增长,全年收入预计将过亿,而公司此次原料药生产线首次通过美国FDA现场认证检查,标志着爱啡肽原料药和奈西立肽原料药可以在美国上市,将为公司海外业务持续高增长注入动力,未来2-3年预计海外业务还将保持50%以上增长。与此同时,2015-2017年新一轮标期,我们预计去氨加压素、爱啡肽及即将获批的卡贝等产品基数尚小,将在本轮招标环节放量增长,共同推动公司2015-2017年主业净利保持30%左右增速快速增长。拥抱互联网,搭建慢性病健康管理平台:公司以糖尿病等慢性病为切入口,目前正在积极拥抱互联网(代理无创动态血糖监测手环),逐步绑定终端患者(慢性病均需要长期用药,患者就是长期盈利源),打造慢性病健康管理平台(以糖尿病为例,患者通过无创动态血糖监测手环动态监测管理血糖情况,通过远程问诊(使用百胜康的血糖高管APP)获取用药指南,进行慢病管理,进而通过注射笔(收购成纪布局)实现自主给药,最后拉动公司相关药品(与注射笔绑定)的销售)。与腾讯的合作也将极大丰富公司糖尿病慢病健康管理平台可提供的服务内容,是构建并完善公司互联网+慢病管理平台的核心步骤之一,也标着公司从单纯的制药企业,逐步向慢性病健康管理专家转型,也将打开公司未来成长空间。

盈利预测:我们维持公司2015-2017年EPS分别为0.46、0.57和0.74(考虑并购成纪,原主业分别为0.29、0.37和0.47),维持公司“买入”评级。

风险提示:招标进度低于预期,慢性病健康管理平台搭建低于预期。

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